回应投资者关切 提振投资者信心

　　7月10日，证监会依法批准中证金融公司暂停转融券业务的申请，自2024年7月11日起实施。存量转融券合约可以展期，但不得晚于9月30日了结。同时，批准证券交易所将融券保证金比例由不得低于80%上调至100%，私募证券投资基金参与融券的保证金比例由不得低于100%上调至120%，自2024年7月22日起实施。

　　

　　同日，中国证券金融股份有限公司(以下简称“中证金融”)发布了关于暂停转融券业务的通知，上交所、深交所、北交所均发布调整融券交易保证金比例的通知。

　　

　　今年以来，融券余额规模以及转融券余额规模均稳步下降。Wind数据显示，截至7月10日，A股市场融券余额为318.51亿元，转融券余额为300.07亿元，转融券期末余量为24.36亿股。今年以来，A股市场融券余额从2023年12月末的715.97亿元降至318.51亿元，降幅达55.5%；转融券余额从2023年12月末的1104.17亿元下降至300.07亿元，降幅达72.8%。截至7月10日，共有29只股票转融券余额超过1亿元。

　　

　　统计显示，截至2024年6月底，融券规模占A股流通市值约0.05%，每日融券卖出额占A股成交额的比例由0.7%下降至0.2%，对市场的影响明显减弱，为暂停转融券业务创造了条件。中信建投首席策略分析师陈果向《金融时报》记者表示，2023年8月以来，证监会根据市场情况和投资者关切，采取了一系列加强融券和转融券业务监管的举措，包括限制战略投资者配售股份出借、上调融券保证金比例、降低转融券市场化约定申报证券划转效率、暂停新增转融券规模等。当前，暂停转融券业务条件已经成熟，一是因为融券、转融券规模和占比已经大幅下降，对市场的影响明显减弱。二是因为明确了依法展期和新老划断安排，过渡较为平稳。总体来看，新政策回应投资者关切，释放呵护信号。

　　

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，在前期市场持续下跌、信心不足的背景下暂停转融券业务，将有助于稳定市场情绪。虽然市场下跌并非完全由转融券做空引起，但此举无疑表明了监管层对股市的关怀与支持，对提振投资者信心具有积极作用。

　　

　　融资融券是资本市场重要的基础性制度之一，对平抑非理性波动、促进多空平衡与价格发现、吸引中长期资金入市具有积极作用。我国从2013年前后建立了转融通制度。融券业务是证券公司依照证券法等法律法规，向客户出借证券供其卖出，并收取担保物的经营活动。转融券业务是指中证金融将自有或者依法筹集的证券出借给证券公司，由证券公司提供给客户供其融券卖出。

　　

　　陈果认为，虽然融券、转融券业务对市场影响中性，但短期不利于投资者信心的修复，逆周期调节措施有利于提振市场信心。“本质上融券、转融券业务对市场影响是中性的，然而，由于‘券源公平性’和‘限售股出借’问题受到投资者长期诟病。”陈果表示，此次证监会暂停转融券、强化融券逆周期调节是对投资者关切问题的最新回应，有利于提振投资市场信心。

　　

　　事实上，为落实新“国九条”部署要求，证监会近一段时间动作频频，切实回应投资者关切，维护市场稳定运行。5月15日《证券市场程序化交易管理规定（试行）》正式发布，明确了交易监管、风险防控、系统安全、高频交易特别规定等一系列监管安排。7月10日，证监会有关部门负责人就程序化交易监管进展进行了通报，该负责人表示，证监会将深入落实新“国九条”部署要求，坚持趋利避害、突出公平、从严监管、规范发展的原则，突出问题导向和目标导向，加快推出更多务实举措，进一步强化对程序化交易监管的适应性和针对性，降低程序化交易的消极影响，切实维护市场交易公平。

　　

　　分析人士认为，综合看，证监会强化对程序化交易监管、暂停转融券业务和强化融券逆周期的调节，呵护A股市场的政策信号较为强烈，有利于投资者信心的修复。